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安粮期货:钢材旺季推进空间有限 库存压力远虑渐近

更新时间:2019-03-29 22:56:15来源: 责任编辑:
导读:  政策及供给:唐山非采暖季限产开启运行,当前力度有限,钢厂开工率持稳且高于去年同期(全国65.75%),供给预期整体回归稳定,但阶段性环保力度加大,后期复产有一定影响

  政策及供给:唐山非采暖季限产开启运行,当前力度有限,钢厂开工率持稳且高于去年同期(全国65.75%),供给预期整体回归稳定,但阶段性环保力度加大,后期复产有一定影响(粗钢产量预估值2月底同比上升14%,环比降18%)。

  库存:上游钢厂库存回升高位(厂库钢材1420万吨,螺纹340.59万吨),中下游补库结束并超预期(社会库存1018.66万吨),关注3月库存消化情况。2月中下旬库存的加速累积,体现前期需求悲观预期的修正,但本轮旺季影响难及过去三年水平,库存压力较大。

  需求:三月工地将逐步恢复开工,品牌地产开发商陆续开工新项目,后续施工需求有所保障。但华东地区天气持续不佳,且各省开年后房价和成交情况分化,涨跌互现,房市回归供需逻辑、价值逻辑,整体对螺纹钢(3458,26.00,0.76%)的驱动力不及往年。房市政策宽松的具体实施银行方面仍在酝酿,且对稳房价的措施保持谨慎。美联储将宣布停止缩表时间计划,通胀预期推升,我国周期仍领先于美国,开年后信用宽松为主,后期减税降费力度加大,而资本、商品市场流动性仍待观察。宏观经济仍未出现企稳预期,后期关注两会新动向。

  基差结构:当前现货跟涨幅度一般,上海螺纹HRB400200mm再度站上3880(合肥4230),热卷(3731,24.00,0.65%)反弹幅度较大平水螺纹,钢坯3500。螺纹基差65,同期合理水平,后期有望走强,5-10价差持稳(同期偏高,后期回落概率较大,体现牛熊结构转化),钢厂利润回升(400以上)。

  总结:钢厂利润回升,两会期间检修限制复产,但钢厂、贸易商库存水平堆积较严重。需求端旺季虽有一定推进作用,仍需关注前高至4000区域关键压力,现货较乏力,基差走入低位,05合约3800上方仍为较理想保值区域。

钢材数据跟踪

  炉料

  政策及供给:两会期间产业链开工情况整体仍持稳,焦化厂开工走高,但炼焦面临无利润,后期焦企开工受阻。矿石进口季节性走淡,供给预期收缩(实际无缺口)。焦煤(1228,-2.00,-0.16%)进口逐步回暖(蒙煤),矿山两会后将进一步复产,19年供给偏暖格局不会受澳煤进口限制的影响。

  库存:铁矿(632,10.50,1.69%)石港口库存高位再度堆积(1.47亿)。钢厂库存继续回升(天数30,偏高)。焦炭(1978,2.50,0.13%)上游库存低位(独立焦化100家48.325万吨),中下游库存偏高(港口372万吨,钢厂454.23万吨)。焦煤库存整体健康,下游库存同期明显高于过去三年。

  需求(产业利润):焦化利润缩水打压焦煤需求(现货无利润),加之焦企开工受政策限制力度强于钢铁,焦煤现货后期面临打压。钢厂利润回升利润率可观合理,开工后期抬头仍支撑矿、焦需求,但厂库炉料充足,整体产业链利润回归供改前水平趋稳。

  基差结构:矿石基差基本平水(港口现货637),期货相对高估,焦炭准一2150-2200,期货小幅贴水,基差有望走强。焦煤基差品质深贴水(1907改良)。炉料基差仍关注在生产旺季阶段能否拉开。

  总结:炉料库存堆积于中下游,虽然生产旺季来临,补库需求支撑已体现。基差继续保持平水,后期继续关注旺季钢厂开工及两会政策新动向,短期高位运行。炼钢利润向上游压榨,焦企无利润,后期炉料面临更大压力。

  炉料数据跟踪

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